一、臺積電對2018年的展望較為樂觀

臺積電作為全球最大的晶圓代工商，其經(jīng)營情況及業(yè)績展望對于半導體代工行業(yè)甚至是整個電子產業(yè)的指引有重要的參考價值。臺積電于2018 年 1月18日發(fā)布 2017年第四季的財報并召開了法人說明會。2017年第四季臺積電實現(xiàn)營收92.1億美元，同比增長5.9%，環(huán)比增加10.1%，略高于前次的業(yè)績指引；毛利率達50.0%，落于此前指引上限；凈利率達39.2%，超出此前的指引上限； 2017年全年實現(xiàn)臺積電營收321.1億美元，同比增長9.1%，落于此前5-10%的指引偏上限。同時臺積電給出2018年第一季及2018全年的展望，預期2018年第一季營收將達84億美元到85億美元，同比增長 11.9%-13.2%；展望2018年全年，臺積電預計營收將達約353億美元至369億美元，同比將增長10-15%。硅片價格的提升可能會對公司的毛利率有一定的不利影響，但是臺積電作為全球晶圓代工龍頭企業(yè)，成本轉嫁能力較強，預計未來毛利率和凈利率將維持穩(wěn)定。

二、新興領域將為行業(yè)成長提供充足動力

電腦、手機作為電子產業(yè)的傳統(tǒng)下游需求，先后為過往電子、半導體行業(yè)的成長提供了充足動力，但目前這兩個領域下游需求成長動力正在放緩甚至可能逐步萎縮。臺積電的發(fā)說會也對此有印證。臺積電董事長張忠謀在其參加的最后一場法人說明會中指出，2018年全球半導體市場預計增長6-8%(剔除存儲器)，整體晶圓代工市場預計增長9-10%，臺積電預計今年營收將有10-15%的增長，增長主要來自移動設備、HPC、物聯(lián)網(wǎng)和汽車電子等應用，移動設備預計將平穩(wěn)增長，HPC中AI 應用和GPU等市場需求快速增長，而物聯(lián)網(wǎng)和汽車電子預計將急劇增長。

臺積電財務長暨發(fā)言人何麗梅資深副總經(jīng)理表示，臺積電第四季度營收成長主要來自移動設備的重要新產品的推出，以及來自加密貨幣挖礦運算的持續(xù)需求。邁入2018年第一季，臺積電預期加密貨幣挖礦運算的需求將持續(xù)強勁。臺積電總經(jīng)理暨共同CEO劉德音表示，雖然現(xiàn)在比特幣及其他加密貨幣大熱，挖礦潮還將持續(xù)，不過未來的市場存在諸多因素影響難以預測。不過可以肯定的是，深度學習和區(qū)塊鏈仍然是挖礦領域的核心技術，在這方面對晶圓仍有強勁需求。

三、半導體產業(yè)景氣將持續(xù)回升

臺積電的法說會的展望印證了我們之前的判斷。盡管存儲廠商正在擴產NAND和 DRAM，導致價格可能有所波動，但是下游充足的需求將帶動存儲行業(yè)持續(xù)的高景氣。硅片的主要生產廠商擴產意愿謹慎，預計2018年供不應求的狀態(tài)仍將持續(xù)。考慮存儲器，全球半導體產業(yè)2018年將繼續(xù)保持較快的增長而半導體產業(yè)的景氣度預計將持續(xù)回升。

四、繼續(xù)看好半導體產業(yè)鏈

從產業(yè)鏈傳導的角度看，我們2018年看好硅片、晶元代工、封測環(huán)節(jié)的上市公司及半導體設備和存儲器和新興領域的設計公司，包括上海新陽、中環(huán)股份、長電科技、華天科技、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新等。消費電子的成長放緩，看好 ASP 提升及全球市場份額正在提升的龍頭企業(yè)，包括立訊精密、歐菲科技、京東方A、合力泰等。