2020年的手機市場表現并不樂觀。根據中國信通院數據顯示,2020年國內手機市場總體出貨量累計3．08億部,同比下降20．8%。
但作為手機性能焦點之一的攝像頭,增長曲線卻逆勢上揚。根據旭日大數據榜單,2020年國內手機鏡頭廠商的出貨量同比均現增長。
相關手機產業鏈股也隨之大漲,在科技股中的丘鈦科技1月18日大幅收漲19．58%,在19日股價走勢中一度漲超8%至17．3港元,創2017年11月15日以來逾3年新高。
股價猛漲的背后是丘鈦科技乘勢借來的東風,還是說物競天擇。事實上,作為光學領域龍頭之一的丘鈦科技,在過去的一年里也頗有存在感。2020年上半年業績,又在打什么算盤?
股價連漲背后,丘鈦的“天時地利”
丘鈦科技成立于2007年,在2014年登陸港交所上市,發展至今,主要業務及產品分別為攝像頭模組及指紋識別模組。近期股價的連續上漲,我們或許可以從幾個方面來解讀。
前不久,丘鈦科技發布的一則盈喜或是直接的助推劑。預期截至去年12月31日止年度純利較2019年度純利約5．42億元增長介乎約40%至60%,介乎約7．59億至8．67億元。回顧2020丘鈦科技上半年財報顯示,營業收入88億元,同比增長約73．9%;毛利潤7．32億元,同比增長76．3%。那么,利好業績的加持,也成為說服投資者的較好理由。
這一消息發出,先后獲得野村、瑞信及麥格理等投行的看好,將股價升至16-16．4元,評級由中性上調至跑贏大市。麥格理也發表報告表示,丘鈦科技預期利潤高于該行預期19%,預期其鏡頭模組之毛利率貢獻有改善,上調其2021至2022年度盈利預測28%及29%。截止1月19日16時,丘鈦科技以每股16．98港元,漲幅6．13%收盤,累計18-19日股價漲幅高達25．71%。
此外,從產能利用率方面來看,丘鈦科技產能利用率逐漸提高,岀貨量節節攀升。數據顯示,2020年CCM累計出貨量3．92億顆。下游企業對光學鏡頭需求的回暖驅動2021年岀貨進一步放量,也有望提振市場預期帶來估值提升。
另一方面,港股市場近期整體被看好,南向資金蜂擁進入。據Wind數據顯示,南向資金19日凈買額為265．92億港元,創港股通開通以來最高,連續兩日打破紀錄,2021年12個交易日的南向資金凈買入金額已達1853億港元。對照北向資金,12個交易日凈買入金額僅為396億元。
基于港股市場當前的潛在優勢較大和較強的吸引力,被眾多投資機構以及大多投資者看好,帶動科技股估值提升。19日,港股科技股集體大漲,小米漲超6%,重回8000億市值、美團18-19日累計兩日漲幅超10%。可以說,丘鈦科技股價的連續上漲,一定程度上也借助了港股市場的這股東風。
換機熱潮引領,行業角逐仍處中場戰事
對于手機上游企業的光學行業來說,在未來幾年發展最大的驅動因素便是5G時代的出現,4G開始向5G衍變,開始逐漸出現5G換機潮。而作為智能新型機的出現,必然會在攝像頭數量以及像素方面大下文章。
2018年始至2020年,全球智能手機出貨量進入負增長。至今連續三年下降,最可能的原因是智能手機滲透率接近飽和,而且面對5G時代的到來,部分消費者選擇延遲消費,加之2020年疫情對全球經濟的影響。
不過這種負增長的趨勢在2019年到2020年之間有所緩和,主要原因便是2019年進入了5G建設的賽道,部分消費者選擇5G手機,帶動手機出貨量。2019年全球5G智能手機出貨量僅為1870萬臺,在智能手機市場占比約1．3%。而到了2020年全球5G智能手機出貨量達到2．8億至3億部,同比2019年增長了10倍多。
隨著超級快網在全球范圍內迅速發展,2021年全球智能手機出貨量有望復蘇,而5G手機成為主要帶動因素。參照4G手機滲透速度看,達到高峰用時近三年。并且伴隨疫情對全球經濟的影響減小,5G手機的滲透速度也將在2021年內加快。
根據旭日大數據顯示,2019年全球手機攝像頭的出貨量在44億顆左右,平均單機攝像頭數量約3個,2020年出貨量達到60億顆,平均單機數量達到近5個。預計2021年出貨量將達到75億顆。攝像頭數量的增加也將會給光學行業的市場需求帶來極大的推動作用。
丘鈦科技2019年攝像頭模組銷售數量約4．06億件,同比增長53．9%;2020年攝像頭模組全年銷售數量合計3．92億件,同比下滑3．34%,也主要是受疫情下手機出貨量下滑及手機供應鏈中重要零部件供貨短缺影響。
像素方面,目前3000萬及以上普及率越來越高,消費者對像素有更高的要求,部分手機新產品像素達到1億。伴隨著多攝像頭模組手機的增多,以及對屏下指紋識別模組需求增加,未來市場對相關產品需求仍將繼續提升。
雖然5G換機潮跟市場需求的增加對丘鈦科技來講是一場機遇,但跟同行業其他競爭對手來說也同樣是。相比同業競爭中并不具備優勢,據統計,2020年12月的月出貨量,歐菲光出貨排名第一,龍頭地位穩固,其次為舜宇光學科技出貨量 4529．1萬顆,丘鈦科技為3720萬顆,跟前兩名差距較為明顯,而且從利潤率上也有差距。
自2016年至2020上半年,舜宇光學科技毛利率均在19%左右,歐菲光近幾年有所下滑,但也在10%以上,而丘鈦科技只有2017年超過10%,也僅在2020年毛利率預計接近9%,在不具備龍頭優勢的情況下,想要進一步追趕,需要另辟蹊徑。
拆分子公司回A,如何看待丘鈦科技的“大心思”?
早在2020年12月15日,丘鈦科技發布公告,擬定分拆子公司昆山丘鈦微電子于內地獨立上市。彼時,丘鈦科技12月15日收盤股價上漲4．17%,而16日更是上漲6．18%。
顯然,對于丘鈦科技來說,拆分昆山丘鈦微電子獨立上市最直白的訴求便是再融資,獲得資本市場更多的資金支持,資本市場對于丘鈦科技拆分子公司也頗為期待。
另一方面,從未來市場前景來看,智能手機將逐漸進入瓶頸期,而車載電子、IoT等則有望成為爆發點。5G高清視頻應用帶來視頻專用攝像頭需求,CCM行業整體有望維持雙位數增長。
根據IDC的報道,全球智能手機的出貨量與往年相比較低迷。2020 年全球智能手機出貨量12．4億部,同比下降 8．8%;國內手機市場總體出貨量3．08億部,同比下降20．8%。由于智能手機總體出貨量不高,加之疫情及客戶外部因素,丘鈦科技攝像頭模組全年同比下滑3．34%。
而與此同時,汽車電子市場領域卻在迅速擴張。2020年全球汽車電子市場規模為2400億美元,中國汽車電子市場規模達795億美元,2018-2023年復合增長率分別為8．4%和12．7%。中國汽車電子市場占全球比重已達33%,有市場人士預計2021年將突破40%。
伴隨著汽車車體電子化、智能化、互聯化的必然發展趨勢,我國作為新能源汽車、智能駕駛等新興市場的主力,車載電子市場開拓空間潛力巨大。
此外,loT市場也有望迎來爆發性增長。近幾年來,各個層次的物聯網技術都得到了極大的發展,讓物聯網更加契合市場需求。GSMA預測,中國loT設備聯網數將會從2019年的36億臺,增長到2025年的80億臺,19-25年年均復合增長率為17．3%。
丘鈦科技也抓住了這方面的機遇,無人機、掃地機器人已經出貨,未來還會涉及智能家居領域。loT市場的高爆發增長,也給丘鈦科技這類光學企業帶來了更大的發展空間。
但是丘鈦科技業務結構中車載模組占比較小,并且受疫情影響,車載模組業務進展不及預期。雖然ASP較高,但產能仍較小,出貨量遠低于手機。截止目前車載電子市場雖較分散,尚未充分競爭,但仍會存在不少玩家相繼進入。目前,光學龍頭歐菲光以及舜宇光學科技也已相繼布局,對于丘鈦科技未來在車載電子市場發展也是一種挑戰。此外,本身同樣要面臨技術跟生產線方面的困難。
即便是拆分子公司上市募集的資金有助于丘鈦科技攝像頭模組業務擴展至智能汽車、物聯網、機器人等領域。但車載電子市場等對于丘鈦科技而言,并沒有帶來很大的營收,截止2020上半年,來自上述領域的收入僅占總收入不到5%。
總的來講,隨著5G時代的不斷迫近,攝像頭模組的應用場景已經在變得更加豐富,但對于丘鈦科技而言,時代的利好也意味著機遇和挑戰并存。可以預測的是,數字化時代里,聲學和光學行業的競爭只會愈演愈烈。