春節假期的最后一天，藍思科技董事長周群飛攜一眾高管搶在開盤前召開電話會議，向170多家投資機構解釋公司的經營情況和未來戰略布局。

早些時候，藍思科技發布的業績預告顯示，2021年全年，藍思科技實現凈利潤20．07億－23．99億，同比下降59％－51％；實現扣非凈利潤13．43億－17．34億，同比下降70．07％－61．34％。

業績的大幅下滑，讓藍思科技不得已“臨陣磨槍”。

不過，現實并沒有如周群飛所愿，虎年開盤的第一天，藍思科技收盤股價暴跌11．12％，最終收報15．03元，較2021年2月份的最高點41．05元跌去63．4％，市值更是蒸發了超過1200億元。

中國科技女首富需要尋找新的路徑

藍思科技新年交出的第一份成績單，著實無法讓投資者滿意，但令人疑惑的是，今年并非是傳統意義上的消費電子“大小年”，同時其主營業務受全球芯片供應問題影響較小，何況藍思科技仍然是蘋果在中國大陸最核心的供應商之一。

出現類似問題的不止是藍思科技一家，同為“果鏈三巨頭”的立訊精密和歌爾股份同樣因為業績表現不佳而近期股價大跌。

這三家公司的共同點在于：深度綁定蘋果產業鏈，通過兼并收購提升產業規模，并以微薄的利潤與蘋果簽訂獨家供應協議。這種模式讓上述公司在市場野蠻生長階段脫穎而出，但現在卻面臨著真正意義上的“無利可圖”。

或許，曾經風頭無兩的“果鏈”模式已經走到了盡頭。

“蘋果合肥天下瘦”

在2月6日的電話會議上，周群飛向投資機構表示，公司的基本面沒有問題，財務健康，凈利失速不過是是著眼未來從長期出發所經歷的陣痛。

但藍思科技“著眼未來”的代價，未免有些過于沉重。

2021年初，藍思科技完成一輪150億元的定增，泰州園區完成資產交割，按理說巨額融資到手，財務壓力減輕，產線產能擴張，同時下半年iPhone 13系列發布，市場需求爆發，無論從哪個角度看，藍思科技都理應具備更好的表現。

對此，藍思科技給出的解釋是，公司在過去一年飽受用電限制、疫情反復、人工成本增加、產業鏈缺芯等困擾。

但問題是，去年的藍思科技在營收上卻實現了穩定增長，上述原因顯然無法很好地解釋這一問題。

實際上，如果梳理藍思科技近兩年的業績表現，就會發現這種“增收不增利”的問題已經存在許久，并且愈演愈烈。

根據藍思科技2021年上半年財務報告報，公司在小尺寸外觀及功能組件營收153．32億元，同比增長37．34％，毛利率為24．84％；大尺寸及功能組件營收30．12億元，同比增長29．35％，毛利率為18．72％。

蘋果賺走產業鏈的多數利潤

值得一提的是，上述產品或服務的毛利率同比均出現下降，分別為3．73個百分點和4．06個百分點。

毛利率下降的問題同樣影響著另外兩家“果鏈”巨頭：立訊精密和歌爾股份。

立訊精密2021年上半年財報顯示，消費電子產品營收同比上漲29．96％，但毛利率卻下滑了2．06個百分點至15．78％。歌爾股份的2021年上半年營收同比上漲94．49％，毛利率同樣下滑了3．63個百分點至14．41％。

“賺了吆喝不賺錢”，這幾乎是中國大陸蘋果產業鏈廠商的真實寫照，相比之下，蘋果的2021年可謂如沐春風。

在截至2021年12月25日的第一財季里，蘋果營收增長了11％至1239億美元，凈利潤346．3億美元，同比增長20％，營收和盈利均創下公司史上單季度新高。

在華爾街日報的一篇專欄文章中，“大中華區”被列為蘋果年度三大關鍵詞之一，但這份源自國內市場的紅利顯然沒有惠及到中國大陸眾多的“果鏈”供應商。

蘋果“打工人”的困境

在蘋果公布財報后，JR Research在Seeking Alpha上發表了署名文章《蘋果再次展示其難以置信的供應鏈主導地位》，這家研究公司認為，華爾街空頭們始終沒有意識到蘋果與其他消費電子廠商的本質區別——對于供應鏈絕對的主導權力。

這也解釋了為什么在“果鏈”中，除三星、臺積電等少數廠商外，眾多廠商的利潤表現每況愈下的原因。

尤其對于中國智能手機產業鏈廠商而言，“果鏈”的存在更是一把不折不扣的雙刃劍。

客觀來講，蘋果可能是國內手機產業鏈快速成型的關鍵推手。

以藍思科技為例，2015年蘋果為論證量產藍寶石蓋板的可行性，曾出資幫助藍思科技建成了國內第一條藍寶石玻璃產線，盡管后續這一項目并沒有在iPhone上投入使用，但對于彼時的消費電子行業而言，大客戶出資建設產線的事例幾乎聞所未聞。

但隨著國內“果鏈”的成型，這樣的紅利期也很快消散。

從2019年開始，蘋果旗下的供應商開始大肆收購產業鏈廠商。先是立訊精密收購緯創資通，以第一家大陸iPhone代工廠的身份橫空出世，又有藍思科技收購可勝可利進入智能手機金屬機殼產業。

這兩樁收購案的背后，蘋果幾乎是在“明牌操作”，其目的也很簡單——限制富士康一家獨大的局面。

但對于立訊精密和藍思科技而言，收購組裝廠和金屬成形廠只會進徒增運營成本，使毛利率進一步降低。

而在很多時候，“果鏈”廠商們并沒有選擇權。更嚴峻的問題是，蘋果對于供應鏈“科學管理”打破了此前行業內的所有信息壁壘，“果鏈”廠商們在蘋果面前如同透明。

國產創新組合的鏡子

有產業鏈人士曾向《智物》團隊介紹，如今的蘋果供應鏈在內卷和內斗當中，已經瀕于無錢可賺。一批來自中國大陸、中國臺灣、中國香港以及新加坡的華裔管理團隊，接管蘋果大中華區供應鏈管理之后，中國本土供應鏈巨頭的苦日子也開始了。

蘋果公司的攝像頭滲入到了每個產業鏈公司每個重要環節，成本、效率的管控已經到了一個新的境界。

當芯片供應受阻時，如果繼續增加其他物料入庫，勢必會下游裝機廠的庫存壓力，此時的蘋果就會通過對供應鏈廠商的產能監測，調整上游廠商的訂單。

這套方案代表著當今電子消費領域的最高管理水平，但卻讓“果鏈”廠商們不堪重負。

可以確定的是，當下的“果鏈”廠商們真的需要考慮另謀出路了。

中國品牌無法在高端市場給蘋果壓力，蘋果供應鏈的日子就好不了

過去，進入蘋果供應鏈代表著股價的保障，代表著整個行業的背書，但從去年歐菲光等34家國內供應商被踢出“果鏈”來看，蘋果也大有擺脫中國大陸的依賴，布局東南亞國家的意圖。

中國產業鏈巨頭們的序章該如何展開？或許，只能期待于華為、OPPO、vivo、小米等中國品牌的快速崛起，本土品牌和本土供應鏈的創新組合，或許可以讓中國供應鏈擺脫利潤、地位低微的局面。

比如折疊屏。當全球科技大分手開始，華為公司開始全力扶持京東方等國產產業鏈，在折疊屏屏幕、金屬材料各個環節，華為派出技術團隊入駐供應鏈，幫助其提高技術和良率。

也讓各個產業鏈環節得到了成長，同時，在折疊屏手機這種價格較高的產品上，可以分享利潤。或許，這是藍思科技等產業鏈巨頭的下一步路徑。