本文來自方正證券研究所2022年1月28日發布的報告《格科微：高像素、BSI產線積極布局，盈利能力顯著提升》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008 9000頁·研究框架·系列鏈接：

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事件：1月27日，公司發布2021年業績預告，預計全年營業收入區間66．52－74．92億元，同比增長3％－16％；全年歸母凈利潤區間11．35－13．50億元，同比增長46．83％－74．57％。 

深耕CMOS圖像傳感器和顯示驅動領域，市場地位全球領先。以2020年出貨量口徑計算，公司在全球市場的CIS供應商中排名第一；以2019年出貨量口徑計算，公司在中國市場的LCD顯示驅動芯片供應商中排名第二。憑借優異的產品質量與性價比、高效的服務與技術支持、強大的供應鏈垂直整合能力，公司累積了深厚的客戶資源，在市場上占據了獨一無二的地位。 

積極布局BSI產線，逐步向Fab－Lite模式轉型。公司目前主要采用Fabless經營模式，全球BSI晶圓供應趨緊背景下，公司IPO募投 “12英寸CIS集成電路特色工藝研發與產業化項目”，逐步向Fab－Lite模式轉變。項目總投資68．45億元，由公司副總裁CHAOYONG LI主持建設與運營，將在上海臨港新建12英寸BSI晶圓后道產線。CHAOYONG LI曾參與特許半導體新加坡七廠建設，具有豐富的晶圓制造產線建設與運營經驗。目前，該項目臨港廠已于2021年8月完成主體建筑封頂，預計未來建成達產后將實現2萬片／月晶圓產能。 

自建12英寸晶圓制造中試線，加強高階CIS工藝研發。低階CIS領域，公司2－5MP產品在手機市場市占率已近70％；中階領域，公司8MP產品已在一線品牌客戶中推廣并實現穩步出貨，新的13MP和16MP產品市占率也有望實現進一步提升。針對32MP以上高階CIS市場，公司自建12英寸晶圓制造中試線，進一步縮短工藝研發時間，以快速響應市場需求。目前公司32M及以上產品研發已到工程樣片階段。 

著力優化產品結構，盈利能力顯著提升。2021年，憑借自身產品、供應鏈等優勢，公司著力優化產品結構，預計全年營收區間66．52－74．92億元，同比增長3％－16％；產品結構優化與單價上升拉動下，公司預計2021年全年歸母凈利潤區間11．35－13．50億元，同比增長46．83％－74．57％。  

盈利預測：我們預計公司2021－2023年營業收入70．7／92．1／132．6億元，歸母凈利潤12．6／16．5／20．7億元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：1）行業競爭加劇風險；2）產品技術研發風險；3）下游行業景氣度不及預期風險。