本土廠商正當(dāng)時(shí)

　　MCU市場(chǎng)規(guī)模大，增速低。根據(jù)IC Insights的數(shù)據(jù)，2021年全球MCU銷售額隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的196億美元。預(yù)測(cè)2021-2026年，MCU總銷售額將以6.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，并在2026年達(dá)到272億美元。根據(jù)IHS的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)MCU銷售額為269億元。預(yù)測(cè)2021-2026年，中國(guó)MCU總銷售額將以7%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，并在2026年達(dá)到513億元。

　　國(guó)內(nèi)自給率低，下游廠商不會(huì)輕易替換MCU供應(yīng)商。MCU在技術(shù)上更新迭代較慢、下游產(chǎn)品的生命周期較長(zhǎng)、成本較低，下游廠商通常在產(chǎn)品做更新迭代時(shí)才會(huì)考慮更換供應(yīng)商。所以長(zhǎng)期以來，雖然MCU有著巨大市場(chǎng)空間，但國(guó)內(nèi)自給率仍然很低。

　　本土廠商的機(jī)會(huì)。恰逢2019年開始的貿(mào)易摩擦以及2020年下半年開始的缺貨潮給了本土廠商良好的切入機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)MCU市場(chǎng)受益于龐大下游制造業(yè)增長(zhǎng)，包括家電產(chǎn)品、消費(fèi)電子、汽車電子以及覆蓋千行百業(yè)的工業(yè)產(chǎn)品，其增速高于世界平均水平，尤其是新能源汽車需求的爆發(fā)，新勢(shì)力的加入，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈重塑中。從競(jìng)爭(zhēng)格局看，瑞薩、恩智浦、微芯科技、意法半導(dǎo)體、英飛凌等國(guó)外大廠占據(jù)較高市場(chǎng)份額，中國(guó)廠商中，臺(tái)灣省廠商新唐等擁有一定市占率，大陸MCU玩家眾多，但規(guī)模普遍偏小，32位兆易體量最大，8位中穎電子體量最大。與全球市場(chǎng)廠商相比，國(guó)內(nèi)廠商呈現(xiàn)玩家眾多、規(guī)模普遍偏小，但也開始慢慢占據(jù)一定市場(chǎng)份額。

　　與非網(wǎng)從財(cái)務(wù)、產(chǎn)品等維度，簡(jiǎn)單剖析本土上市MCU企業(yè)的現(xiàn)況。

　　本土MCU企業(yè)雙頭龍格局

　　國(guó)內(nèi)上市企業(yè)，2021年MCU業(yè)務(wù)規(guī)模Top3的企業(yè)分別是兆易創(chuàng)新、中穎電子、樂鑫科技。其中兆易創(chuàng)新業(yè)務(wù)最廣，涉及消費(fèi)、工業(yè)、汽車等應(yīng)用；中穎電子主攻小家電，現(xiàn)向大家電發(fā)力；樂鑫科技MCU芯片主要應(yīng)用在無線通信領(lǐng)域。從數(shù)據(jù)來看，呈現(xiàn)雙龍頭格局，復(fù)旦微電子、芯海科技、峰岹科技MCU規(guī)模較小。

　　注：上圖中穎電子、樂鑫科技、復(fù)旦微電子的MCU業(yè)務(wù)口徑分別為工業(yè)控制芯片、芯片業(yè)務(wù)、智能電表芯片。另，國(guó)民技術(shù)MCU業(yè)務(wù)未單獨(dú)列示，故未統(tǒng)計(jì)。

　　主打32位的兆易創(chuàng)新2021年MCU業(yè)務(wù)規(guī)模為24.56億元，增速225%，MCU收入大幅超越中穎電子，期間兆易創(chuàng)新MCU芯片在工業(yè)控制、鋰電管理、電源快充、通信及計(jì)算機(jī)、高端消費(fèi)等領(lǐng)域持續(xù)突破拓展行業(yè)標(biāo)桿客戶并開始批量出貨，高性能32位MCU在2021年Q1形成規(guī)模出貨，占MCU產(chǎn)品比重快速提升。可以說，兆易創(chuàng)新是本輪“缺芯”潮下，本土企業(yè)進(jìn)擊的典型代表；2022年H1規(guī)模為17.46億元，增速119%，延續(xù)高增長(zhǎng)。

　　主打8位的中穎電子2021年MCU業(yè)務(wù)規(guī)模為11.67億元，增速23%，2022年H1規(guī)模為7.22億元，增速24%，雖然受制于終端家電行業(yè)已為存量市場(chǎng)，但在本土廠商替代趨勢(shì)下，仍多年持續(xù)多年保持20%的增速。

　　MCU價(jià)格下行

　　高毛利率難以為繼

　　在2021年前，統(tǒng)計(jì)的6家上市公司MCU業(yè)務(wù)平均毛利率基本維持在45%左右，且相對(duì)穩(wěn)定。2021年，在整個(gè)行業(yè)“缺芯”的背景下，量?jī)r(jià)齊升，所有公司的毛利率都大幅上行，均值為56%，其中兆易創(chuàng)新由于高性能32位MCU比重快速提升，毛利率由2020年的48%，升至2021年的66%，遙遙領(lǐng)先于同行。

　　隨著終端消費(fèi)電子需求萎靡，三季度的MCU價(jià)格大幅大跌，整個(gè)行業(yè)要面臨量?jī)r(jià)齊跌的考驗(yàn)，相關(guān)公司高毛利率難以為繼。

　　但當(dāng)下，以毛利率為代表的盈利能力或許并不是企業(yè)關(guān)注重點(diǎn)，企業(yè)的成長(zhǎng)能力、市場(chǎng)份額、高端產(chǎn)品占比或許才是當(dāng)下的首要矛盾。

　　產(chǎn)品應(yīng)用

　　加速布局車規(guī)級(jí)MCU

　　根據(jù)全球和中國(guó)的MCU下游應(yīng)用占比可知，國(guó)內(nèi)工業(yè)、汽車下游應(yīng)用占比相對(duì)較少，是未來本土MCU企業(yè)拓展的主要方向。其中汽車市場(chǎng)，新能源汽車滲透率逐月上升，各種新勢(shì)力介入，有望重塑產(chǎn)業(yè)鏈，更是本土MCU公司重點(diǎn)布局的方向。

　　海外廠商基本是消費(fèi)、工業(yè)、汽車全面布局，各家側(cè)重不同。其中微芯、意法半導(dǎo)體重點(diǎn)布局消費(fèi)、工業(yè)，恩智浦、瑞薩重點(diǎn)布局汽車。大陸方面，大多數(shù)廠商選擇首先切入性能要求較低的消費(fèi)領(lǐng)域，然后向工業(yè)級(jí)切入。而車規(guī)產(chǎn)品，因在產(chǎn)品性能、可靠性、壽命等方面要求更高，因此目前大陸廠商涉足較少，主要在與安全相關(guān)性較低的車身模塊有量產(chǎn)產(chǎn)品。

　　與非網(wǎng)整理了國(guó)內(nèi)上市公司MCU產(chǎn)品的主要應(yīng)用場(chǎng)景以及車規(guī)MCU的布局情況，見下圖。

　　目前，兆易創(chuàng)新、芯海科技、復(fù)旦微電子、四維圖新、國(guó)芯科技、比亞迪半導(dǎo)體等廠商均有通過車規(guī)驗(yàn)證的產(chǎn)品，其中比亞迪半導(dǎo)體是中國(guó)最大的車規(guī)級(jí)MCU公司。國(guó)民技術(shù)從后裝市場(chǎng)切入并規(guī)劃車規(guī)級(jí)產(chǎn)品，中穎電子首款MCU流片成功，預(yù)計(jì)2022年Q4給客戶送樣。部分本土廠商已從與安全性能相關(guān)性較低的中低端車規(guī) MCU切入，如雨刷、車窗等車身控制模塊，并逐步開始研發(fā)未來汽車智能化所需的高端MCU，如智能座艙、ADAS等，如國(guó)芯科技、四維圖新等。

　　筆者相信，隨著本土廠商積極向中高端MCU領(lǐng)域發(fā)起沖擊，自建生態(tài)系統(tǒng)、深入應(yīng)用場(chǎng)景、打磨解決方案，一定能夠?qū)崿F(xiàn)MCU在汽車電子、工業(yè)控制、物聯(lián)網(wǎng)等中高端應(yīng)用領(lǐng)域的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

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