日前，高盛警告客戶，半導(dǎo)體行業(yè)將出現(xiàn)低迷，但仍推薦一些芯片股。
高盛分析師Toshiya Hari周四在一份報告中寫道，一次周期性回調(diào)正在逼近，并建議投資者對半導(dǎo)體股保持有選擇投資的立場。
高盛將 Analog Devices 和 Maxim Integrated Products 的股票評級都從“中性”下調(diào)到了“賣出”，并將泰瑞達(dá)的股票評級從“買入”下調(diào)到了“中性”，指出“尤其是”模擬芯片廠商面臨著“日益負(fù)面的前景”。
高盛稱，之所以會認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)即將進(jìn)入回調(diào)時期，最大的一個原因是月度半導(dǎo)體銷售量“遠(yuǎn)高于我們所認(rèn)為的長期趨勢線”。目前，半導(dǎo)體的月度銷售量較長期趨勢線高出16%，而高盛集團(tuán)認(rèn)為：“以往從來都沒有過月度銷售量較長期趨勢線高出如此之多的情況。”
此外，高盛集團(tuán)還認(rèn)為半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中已經(jīng)出現(xiàn)了庫存過剩的局面，并指出：“我們已經(jīng)看到，汽車和工業(yè)終端市場上出現(xiàn)了一系列負(fù)面數(shù)據(jù)。”半導(dǎo)體行業(yè)來自于汽車和工業(yè)行業(yè)的營收在這個行業(yè)板塊的總營收中所占比例分別為9%和10%。而根據(jù)高盛集團(tuán)的數(shù)據(jù)，模擬半導(dǎo)體公司來自于汽車和工業(yè)行業(yè)的營收占比甚至還要更高一些，分別達(dá)到了12%和30%。
高盛還將Keysight Technologies和恩智浦半導(dǎo)體的股票評級從中性上調(diào)至買入，理由是前者前景強(qiáng)勁，后者估值被低估。該公司還將德州儀器的評級從賣出調(diào)至中性。高盛表示，德州儀器具有“相對防御特性”，可抵御模擬芯片廠商預(yù)期的低迷。
但高盛也有看好的半導(dǎo)體企業(yè)，他們認(rèn)為英偉達(dá)將可繼續(xù)保持強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表，并給予了英偉達(dá)“買入”評級，加入“確信買入”名單。
里昂證券：半導(dǎo)體行業(yè)的大幅下滑已無可避免
里昂證券（CLSA）的論壇上，一位分析師對CNBC表示，即使美國和中國沒有發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)，半導(dǎo)體行業(yè)也將很快大幅下滑。他表示，內(nèi)存芯片需求放緩，庫存水平上升以及價格下跌等因素可能導(dǎo)致該行業(yè)出現(xiàn)周期性下滑。有其他分析師也做出了類似預(yù)測，一些人表示，貿(mào)易戰(zhàn)可能因為影響到半導(dǎo)體業(yè)的盈利而進(jìn)一步加劇下滑。
他認(rèn)為，兩個經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國之間進(jìn)行的關(guān)稅斗爭已經(jīng)對半導(dǎo)體市場需求產(chǎn)生了一些影響，但是在此之前市場就已有下滑跡象，包括內(nèi)存芯片價格下降、庫存水平增加，數(shù)據(jù)中心服務(wù)器、汽車和工業(yè)等高增長領(lǐng)域的需求放緩。
他補(bǔ)充說，貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)然會對市場需求潛力造成影響，但事實上，即便沒有貿(mào)易戰(zhàn)，半導(dǎo)體板塊也會經(jīng)歷回調(diào)，因為整個供應(yīng)鏈的庫存已經(jīng)非常高。他所說的回調(diào)通常指的是股票等金融資產(chǎn)價格下跌10%或以上。
其他如摩根士丹利分析師Shawn Kim在與半導(dǎo)體買家和賣家交談后指出，內(nèi)存市場環(huán)境變得越來越消極。一些專家甚至預(yù)測，貿(mào)易關(guān)稅會使半導(dǎo)體行業(yè)盈利下滑25%而使情況更糟。
市場研究機(jī)構(gòu)Gartner的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球半導(dǎo)體營收為4204億美元，同比增長21.6％。盈利增長主要來自供應(yīng)不足導(dǎo)致價格走高的存儲芯片市場。該機(jī)構(gòu)在今年1月時預(yù)測全球半導(dǎo)體營收將在2018年恢復(fù)個位數(shù)增長，而“2019年存儲芯片市場將經(jīng)歷回調(diào)，半導(dǎo)體營收將小幅下滑”。
Sebastian Hou的預(yù)測也與之類似。“從今年第四季度到明年第四季度，中間有幾個季度我們可能看到半導(dǎo)體行業(yè)同比增長出現(xiàn)負(fù)增長”。他預(yù)計，2019年半導(dǎo)體行業(yè)甚至可能會經(jīng)歷零增長。
不過，例如人工智能、5G、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的發(fā)展，可能將驅(qū)動半導(dǎo)體行業(yè)需求再次回升。然而Sebastian Hou認(rèn)為需謹(jǐn)慎對待這些技術(shù)。
“這些技術(shù)中大部分還處于早期階段，因此業(yè)界對它們抱有很高的期望。這就解釋了供應(yīng)鏈中超額預(yù)訂的原因，以及為什么庫存水平這么高。”Sebastian Hou預(yù)計，一旦該行業(yè)的周期性的下滑結(jié)束，半導(dǎo)體行業(yè)甚至可能因各種新應(yīng)用的需求而以更快的速度增長。
從另一個角度來看，當(dāng)前主導(dǎo)市場的許多芯片制造商的前景則不是很樂觀，比如三星電子、英特爾、SK Hynix和美光等，因為越來越多這科技廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司都開始研發(fā)自家的產(chǎn)品和數(shù)據(jù)中心所需的存儲芯片。
“這些公司希望優(yōu)化他們的業(yè)績以實現(xiàn)差異化，因此他們有動力去做這件事，”Sebastian Hou指出，“這也是典型的行業(yè)轉(zhuǎn)變，未來五到十年里現(xiàn)有龍頭企業(yè)的市場份額將會縮減。”