風口下占盡表面風光

對全球市場來說,2021的開年主題一是“缺錢”,二是“缺芯”。持續旺盛的芯片需求推動了半導體產業在過去一年先抑后揚。5月13日,中芯國際發布一季度業績,營收11．036億美元,同比增長22．0%;凈利潤1．589億美元,同比增長147．6%。

中芯國際稱,2021年第一季銷售額變動主要由于晶圓付運量增加及平均售價上升所致。財報顯示,在第一季度按服務類型劃分的收入占比中,晶圓代工占據著91．2%高比例,光罩制造、晶圓測試及其他方面占比從上季度的11%下降到了8．8%。

這份超出預期的優秀成績單,主要歸功于中芯國際踩在了一個“完美”的時代節點上。

當下進入后疫情時代,加上5G、WiFi6/6E的通訊世代交替,以及隨之帶動的高性能計算應用蓬勃發展下,半導體產業已出現結構性的轉變。2019年還苦于營收與利潤雙下滑的中芯國際,轉眼就借著“缺芯”浪潮襲擊而掉頭走高。

“熔財經”看到,到了今年,穩坐大陸代工龍頭的中芯更是開掛一般,頻繁出手擴產。3月初以12億美元的天價購買阿斯麥光刻機,整個國內半導體行業為之震蕩;中旬再度發布公告,將經由中芯深圳開展28nm及以上制程的12英寸晶圓生產項目,擬于2022年開始生產,新項目規劃月產能為4萬片,比中芯南方在上海開展的12英寸生產項目規劃月產能還多5千片。

中芯國際在A股上市,說起來還是自帶光環的。從IPO首發申請被受理、到發審委審核通過,僅僅用了18天,創造了科創板和A股市場最快紀錄。而且中芯國際A股募資532億元,是2010年7月農業銀行上市后的IPO募資冠軍。

國信證券有過一個說法:

從可替代性來講,中芯國際與貴州茅臺一樣無法復制。同時,因為稀缺性導致中芯國際具有和貴州茅臺同樣的議價能力。但從社會必要勞動時間的角度看,中芯國際的價值量超越貴州茅臺——800年前就有茅臺了,而我們奮斗到今天才有中芯國際的14nm先進制程。

正是出于對這份價值量的認可,中芯國際受到的政策扶持力度非常大。比如高通從2016年初交給中芯的中低端處理器訂單,那是在高通被約談、進行了反壟斷調查后簽的,中芯相當于撿了個現成。去年8月,國務院發布政策對集成電路企業進行所得稅減免,首先就是享受政策優惠的也是中芯國際。

“熔財經”認為,正中風口、坐擁扶持,中芯國際2021年的路似乎沒道理不好走。但實際上,看似萬事俱備連東風都不欠的中芯,離“躺贏”還差得遠。

難以趕超的臺積電

作為一家半導體公司,除去作為助攻的政策扶持,主要還是要看實打實的技術硬實力。

市場現下對晶圓代工產能的需求之強烈,從成熟制程到先進制程,全線供不應求。這種情況下,誰能通吃成熟和先進制程,誰就可以在市場上處于優勢地位;誰的覆蓋面更廣,誰就能在競爭中占據上風。

來直觀地看一下排名。

根據2020年數據,全球排名前五的晶圓代工廠分別是臺積電、三星、聯電、格芯、中芯國際。那么第五的中芯國際和第一名的臺積電,中間有多少差距?

在芯片的設計、制造、封測三大環節中,制造代工一直是大陸地區的產業短板。根據研究機構的數據,在芯片制造代工領域,中國大陸2020年產能需求折合8存晶圓約200萬片/月,產能供給卻僅為150萬片/月,缺口還在持續擴大中。

臺積電約有250萬片/月的產能,對比之下,中芯國際的月產能大約僅有54萬片,大陸排名第二的華虹半導僅有約18萬片。

除了產能缺口外,先進制程則是一個更大挑戰。

成熟制程和先進制程往往以28nm為分界線,小于28nm的節點為先進制程,反之則為成熟制程。提到臺積電,先進制程已經成為了該公司的名片,特別是7nm、5nm和3nm。

7nm方面,臺積電已經獲得了超過200個NTO,且大多投入量產。目前臺積電已經生產了超過10億顆7nm芯片,2020年實現了5nm的量產,目前在沖刺3nm。在這一領域,臺積電目前處于絕對的霸主地位,而成熟制程領域也沒給拖后腿,臺積電同樣名列前茅。

由于行業特點,芯片先進制程研發所需要投入的人力物力呈指數型增長。臺積電1月份宣布,今年年公司資本支出將增加至280億美元,創下歷史新高。而這280億美元中,約80%的資本預算將分配給先進工藝技術,包括3nm、5nm、7nm。

“熔財經”看到,研發投入的暴漲導致越來越多代工企業宣布退出了競爭賽道。目前,全球僅剩臺積電、英特爾、三星仍在先進工藝的賽道上不斷發力。

而中芯國際的優勢在于成熟制程方面,去年正是憑借這點,取得了17%的營收年增長率及5%的市場占有率。中芯國際的28nm、14nm等技術已經較為成熟,但自從被美國加入實體清單后,10nm、7nm、以及更先進制程節點研發受到了明顯阻礙。

而且即便美國放松技術限制,先進工藝的突破也不是公司個體所能及,這是需要通盤聯合國內半導體設備、材料、IP/EDA廠商一起合作、共同突破的系統性工程,目前國內這些領域依舊存在多處空白。

兩者的差距,從擴產計劃的各項指標中能更加直觀地體現出來,尤其是投資額和月產能。

業內人士給出過一個更為專業的對比。

目前中芯國際最先進的工藝是于2019年第四季度進入量產的14nm FinFET技術。中芯14nm的密度大約是30MTr/mm2,這個密平正好和三星14LPE做到了持平。放到下圖中對比,兩者都不如臺積電的16FF+,但是比16FFC強,略弱于12FFC。

所以單純就工藝水平來說,如果以三星為參考系,2019年,中芯國際落后大約5年。

所以目前結論簡單也殘酷:中芯國際趕超臺積電、給華為全面供貨不是幾年內可以完成的事情。

派系斗爭傷筋動骨

“熔財經”看到,中芯國際的另一個隱患來自于內部。去年年底,時任中芯國際CEO梁孟松提出辭職引發“內訌”風波,似乎就預示著中芯的2021并不會毫無陰霾。

去年12月,中芯國際聯合CEO梁孟松擬離職的消息在市場間流傳。同時,中芯董事會通過了蔣尚義擔任公司董事會副董事長、戰略委員會成員的議案,梁孟松無理由投棄權票。

此次人事變動在坊間被稱為“內訌”,中芯國際的股價受此影響跌幅超過10%。

梁孟松更擅長制程工藝的技術攻關,而蔣尚義執著于追求先進封裝、小芯片技術。兩個人是兩種技術風格,往大了講,會把中芯國際帶向兩條不同的路線。

有趣的是,二人都是臺積電出身,當年還頗有一番過節。一句話概括,就是梁孟松在臺積電的時候,曾被當時的上司蔣尚義降級打壓,所以網上也會說成“師徒之爭”。

引進蔣尚義對中芯國際來說是一著險棋。

梁孟松帶領下的中芯國際28nm/14nm/12nm/N+1等技術均已進入規模量產,7nm技術的開發也已經完成,5nm和3nm最關鍵的8大項技術也已有序展開,去年還順利登上科創板。失去梁孟松,中芯國際這三年的苦心經營都可能延期甚至有推倒重來的風險。

蔣尚義在臺積電負責領導戰略方向,真正做事的還是下面的人。在中芯能做出多大的成績,還得要看能湊到多少技術人才。

更重要的是,這場內訌暴露了中芯國際派系斗爭這一“頑疾”。相比制裁,中芯“內訌”這一起于內部、看不見的隱患,某種程度上更需要引起重視。

在老對家臺積電那里,沒有人敢挑戰創始人張忠謀的權威。當年的張汝京也是因為不愿屈居張忠謀之下,才遠赴上海創辦中芯國際。

但沒有張忠謀這般強悍的人物穩坐四方,中芯國際史上三次大的內外派系斗爭,基本全都傷筋動骨——因為與臺積電的專利摩擦,創始人張汝京踉蹌下課;CEO王寧國、COO楊士寧“雙寧”互撕最后雙雙出局;再到最近一次,蔣尚義空降引發聯席CEO梁孟松辭職。

值得警惕的是,這也許不會是最后一次。

紅利期的暗流洶涌

去年的一場峰會上,有記者向中芯國際創始人張汝京提問:“怎么看待當前逆全球化和技術封鎖的背景下,中國半導體產業的國產替代和彎道超車?”彼時張汝京的回答令人印象深刻:

“我不太了解為什么要彎道超車,直道就不能超車嗎?”

誠然,中芯面臨著一個巨大的機遇。2020年中國共有32家半導體公司上市,是有史以來半導體上市數量最多的一年,其他概念板塊的上市速度和通暢程度完全不可同日而語。

人類天生容易高估事物在短時間內的發展速度,但低估長時間的發展速度,而芯片正是一個長發展周期的行業。中芯國際前有屏障,后有內患,時代紅利的風口同樣暗流洶涌:尤其是臺積電這座高山,暫時只能望其項背也就罷了,結果它還要反過來“追殺”。

近日,臺積電要在南京擴產28納米的消息引發熱議,眾網友直呼“狠毒”:明明已經在全球10納米以下先進制程獨步全球,卻依然要擴產只占到去年總營收的12．6%、甚至被當成累贅的28納米,地點還選在了大陸。

這盯上的是誰不言而喻,如果臺積電惡意狙擊,還仰仗28納米的中芯國際不會好過。

這不是臺積電回頭“貼身肉搏”。2003年中芯國際醞釀上市,臺積電突然向美國加州聯邦地方法院提起上訴,起訴中芯國際侵犯專利及竊取商業秘密,要求賠償10億美元。這起訴訟以雙方和解、中芯國際賠償臺積電1．75億美元結束。

但到了2004年前后,臺積電再次挑起專利大戰,官司一直打到了2009年。中芯國際元氣大傷,被判向臺積電支付2億美元賠償金、出讓8%的股份,創始人張汝京也黯然離職。

借風起飛、安枕無憂?魔咒般的臺積電再次回身瞄準,中芯國際除了狂奔,依舊別無選擇。