5年24月，國內(nèi)領先的半導體和集成電路設計公司廣東希荻微電子股份有限公司（“希荻微”）提交IPO招股書，擬科創(chuàng)板上市，民生證券和中金公司為其聯(lián)席保薦人。
希荻微此次擬募資5．82億元，用于高性能消費電子和通信設備電源管理芯片研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目、新一代汽車及工業(yè)電源管理芯片研發(fā)項目、總部基地及前沿技術研發(fā)項目、補充流動資金。
讓人歡呼雀躍的時刻仿佛如此短暫，隨著希荻微發(fā)布招股說明書，虧損不斷何時可實現(xiàn)盈利這一問題遲遲環(huán)繞在每個人的腦海。
當日，希荻微發(fā)布招股說明書，顯示希荻微2018年、2019年和2020年營收分別為6，816．32萬元、1．15億元和2．28億元，同期對應的歸母凈利潤分別為－538．40萬元、－957．52萬元和－1．45億元，合計虧損1．59億元；扣非歸母凈利潤分別為－547．91萬元、－1，002．71萬元和－5，886．51億元。
數(shù)據(jù)來源：希荻微招股說明書。
從上述數(shù)據(jù)我們可以明確看出，雖然希荻微營業(yè)收入在持續(xù)增長，但凈利潤卻持續(xù)虧損，且虧損幅度逐年擴大，可見其深陷“增收不增利”的怪圈。
希荻微解釋道，“報告期內(nèi)公司持續(xù)虧損的主要原因包括：（1）產(chǎn)品推廣存在一定的驗證及試用周期，銷售規(guī)模呈現(xiàn)逐步攀升的過程，公司收入規(guī)模達到較高水平需要一定時間，2018年度、2019年度和2020年度，公司營業(yè)收入分別為6，816．32萬元、11，531．89萬元和22，838．86萬元，年復合增長率為83．05％；（2）芯片設計需要通過持續(xù)的研發(fā)投入實現(xiàn)產(chǎn)品線的升級與拓展，報告期內(nèi)公司研發(fā)投入較大，產(chǎn)生了較高的研發(fā)費用，2018年度、2019年度和2020年度，扣除股份支付費用后研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別達到20．52％、27．20％和34．70％；（3）2018年度、2019年度和2020年度，公司因股權激勵等原因分別確認股份支付費用50．50萬元、806．52萬元和13，907．07萬元，扣除股份支付費用后的凈利潤分別為－487．90萬元、－151．01萬元和－580．18萬元。”
此外，希荻微坦言，“對于未來一段時間，公司可能存在持續(xù)虧損或將使公司面臨一些收入無法按計劃增長、研發(fā)支出較大、研發(fā)失敗、產(chǎn)品或服務無法得到客戶認同以及資金狀況、業(yè)務拓展、人才引進方面受到影響等風險，無法保證未來幾年內(nèi)實現(xiàn)盈利，上市后亦可能面臨退市等風險。”
數(shù)據(jù)來源：希荻微招股說明書。
01
科技板轉科創(chuàng)板
根據(jù)招股說明書顯示，希荻微于2012年成立，主營業(yè)務為包括電源管理芯片及信號鏈芯片在內(nèi)的模擬集成電路產(chǎn)品的研發(fā)、設計和銷售。希荻微主要產(chǎn)品涵蓋DC／DC芯片、超級快充芯片、鋰電池快充芯片、端口保護和信號切換芯片等，目前主要應用于手機、筆記本電腦和汽車電子領域，同時可廣泛應用于可穿戴設備、物聯(lián)網(wǎng)設備、智能家居等領域，未來還將進一步拓展至數(shù)據(jù)中心、服務器、存儲設備、通信及工業(yè)設備等領域。
據(jù)Wind顯示，希荻微的四名主要創(chuàng)始人均是來自于美國硅谷飛兆半導體一個合作多年的團隊。上市前股東共計64位，其中，戴祖渝是希荻微最大的持股股東，持有26．0529％的股份，為希荻微實際控制人，唐婭持有16．3513％的股份和寧波梅山保稅港區(qū)泓璟股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有12．0652％的股份，分別位列希荻微第二大和第三大股東，重慶唯純企業(yè)管理咨詢有限公司持有10．5217％的股份，為希荻微第四大股東。
數(shù)據(jù)來源：Wind金融終端。
值得注意的是，希荻微曾于2016年1月在科技板掛牌，但2020年8月在廣東股權交易中心股份有限公司（“廣東股權交易中心”）終止掛牌。
廣東股權交易中心于2016年1月12日出具《關于同意廣東希荻微電子有限公司進入科技板的通知》（粵股交發(fā)［2016］15號），接受希荻微在廣東股權交易中心科技板掛牌，企業(yè)簡稱：廣東希荻，企業(yè)代碼：230047。
但時隔4年，廣東股權交易中心于2020年8月13日出具《關于廣東希荻微電子有限公司終止掛牌的公告》，同意希荻微自2020年8月13日起在廣東股權交易中心終止掛牌。
此時有人可能在想，是因為希荻微違反相關法律法規(guī)導致此次終止掛牌嗎？
但答案是否定。根據(jù)廣東股權交易中心出具的證明，希荻微在掛牌展示期間不存在違反其相關業(yè)務規(guī)則的情形，未受到任何形式的處罰，發(fā)行人掛牌期間不存在公開發(fā)行、變相公開發(fā)行及交易行為。
希荻微或為第一家由科技板轉科創(chuàng)板的公司。
02
深陷“增收不增利”怪圈
根據(jù)招股說明書顯示，希荻微2018～2020年營收分別為6，816．32萬元、1．15億元和2．28億元，2019～2020年營收增長率分別為69．12％和98．26％；同期凈利潤分別為－538．40萬元、－957．52萬元和－1．45億元，合計虧損1．59億元。
此外，截至2020年末，希荻微未分配利潤金額為－7，252．47萬元，存在累計未彌補虧損。
數(shù)據(jù)來源：希荻微招股說明書。
根據(jù)招股說明書顯示，2020年希荻微DC／DC芯片、充電管理芯片和端口保護及信號切換芯片業(yè)務收入分別為13680．87萬元、6795．41萬元和2348．72萬元，分別占營業(yè)總收入的59．94％、29．77％和10．29％。
數(shù)據(jù)來源：希荻微招股說明書。
值得注意的是，2019年希荻微DC／DC芯片業(yè)務收入遠小于充電管理芯片業(yè)務收入，但2018年和2020年DC／DC芯片業(yè)務收入又反超充電管理芯片業(yè)務收入；此外，2019年希荻微新增端口保護及信號切換芯片業(yè)務，并且該業(yè)務于2020年規(guī)模擴大明顯。
數(shù)據(jù)來源：希荻微招股說明書。
從上述數(shù)據(jù)可以明顯看出，希荻微收入來源較為單一，雖2019年收入結構調(diào)整，同時新增端口保護及信號切換芯片業(yè)務，但2020年收入結構與2018年類似。整體來看，希荻微主要依賴DC／DC芯片和充電管理芯片業(yè)務，上述兩項業(yè)務收入合計占營業(yè)總收入的89％以上，收入結構仍有待改善。
招股說明書中指出，“公司為保持技術與產(chǎn)品的市場競爭力，研發(fā)費用持續(xù)增長，2018年度、2019年度和2020年度，公司剔除股份支付費用后的研發(fā)費用分別為1，398．58萬元、3，136．96萬元和7，924．21萬元，占營業(yè)收入的比例分別達到20．52％、27．20％和34．70％，呈較快上漲趨勢。
未來，隨著公司在模擬芯片領域的持續(xù)深耕，公司需要對技術和產(chǎn)品研發(fā)投入更多資源，如果公司對未來研發(fā)方向判斷出現(xiàn)重大失誤，則將導致公司經(jīng)營面臨一定風險。”
希荻微2020年業(yè)務收入仍主要依賴單一業(yè)務，收入不穩(wěn)定系數(shù)較高，疊加研發(fā)費用的持續(xù)、快速的增長，進一步侵蝕利潤，最終導致其持續(xù)虧損，且虧損額擴大，陷入“增收不增利”怪圈。
03
仍面臨退市風險
招股說明書中顯示，“發(fā)行人符合并選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條第二項及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2．1．2條第二項上市標準：預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15％。”
此外，招股說明書中還提及：“發(fā)行人前次外部股權融資估值40億元，結合可比公司估值水平，發(fā)行人預計市值不低于人民幣15億元；最近一年營業(yè)收入為2．28億元，不低于人民幣2億元；最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入比例為55．88％，最近三年累計研發(fā)投入（扣除股份支付費用后）占最近三年累計營業(yè)收入比例為30．25％，不低于15％。因此，發(fā)行人符合上述上市標準。”
毋庸置疑的是，希荻微符合科創(chuàng)板上市的標準。那是不是希荻微就可以高枕無憂了？
答案是否定的。另外一個問題就來了，是否具備盈利能力是一家企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關鍵？就目前來看，市場不得不質(zhì)疑希荻微尚未實現(xiàn)盈利是否會影響企業(yè)的發(fā)展？
招股說明書中顯示，“公司未來幾年將存在持續(xù)大規(guī)模的研發(fā)投入，上市后未盈利狀態(tài)可能持續(xù)存在。若公司上市后觸發(fā)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第12．4．2條的財務狀況，即經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤（含被追溯重述）為負且營業(yè)收入（含被追溯重述）低于1億元，或經(jīng)審計的凈資產(chǎn)（含被追溯重述）為負，則可能導致公司觸發(fā)退市條件。而根據(jù)《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，公司觸及終止上市標準的，股票直接終止上市。”
考慮到希荻微連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，且虧損幅度逐年擴大，同時尚存累計未彌補虧損額較大，疊加未來一段時間內(nèi)仍可能存在持續(xù)虧損，因此希荻微上市后依舊可能面臨退市等風險。
綜合來看，希荻微近三年深陷“增收不增利”怪圈，同時仍面臨收入無法按計劃增長，研發(fā)支出較大，研發(fā)失敗、產(chǎn)品或服務無法得到客戶認同以及資金狀況、業(yè)務拓展、人才引進方面受到影響等風險。毋庸置疑的是，上述因素短期內(nèi)不可消除，希荻微未來經(jīng)營面臨較大不確定性，上市后依舊可能面臨退市等風險。
“順利”上市后的希荻微是否會重蹈覆轍，市場將給我們答案。
