隨著各大半導體公司Q3財報出爐，我們可以看到上一季度營收第一的半導體公司依舊是三星。在業務增長方面，英偉達表現最為亮眼同比增長57％，環比增長22％，英特爾同比增長在十家企業中排名最后，僅為5％，環比下降2．2％。在盈利能力方面，德州儀器仍是毛利率最高的企業，而存儲行業的毛利率增長最快。Q3季度僅有高通臺積電的毛利率同比下降，其中高通下降最多，這與兩家公司成本的增加關系密切。以下是對于幾家半導體大廠Q3財報分析后，發現的一些結論。

存儲業務展現高增長，但庫存仍處于低位

Q3三星半導體業務收入約224億美元，同比增長40％；領先了過去的王者英特爾30億美元。

三星業績的良好表現得益于存儲市場的景氣，隨著邊緣計算、人工智能、物聯網等技術發展，數據中心、交通、醫療、制造、安防等領域對存儲的需求持續保持旺盛。可以看到，除了三星同為存儲巨頭的SK Hynix、美光科技在Q3分別迎來了45％和37％的業績增長。

我們可以看到包含存儲業務的企業的毛利率在今年Q2都達到了45％，（三星半導體業務的具體財報尚未披露，暫無數據），同比增長都超過了10％。在景氣的市場周期下，這三家企業都宣布了擴產計劃。

今年上半年，三星在西安的工廠的二期項目已經完成擴建，總投資150億美元，二期項目主要制造閃存芯片；同時，三星也宣布將會擴建平澤P3工廠，有望在2022年3月導入生產設備。海力士方面，海力士計劃以600億收購美國的NAND業務，這一收購案目前還在等待中國審批。此外，海力士在今年以約38．3億元的價格收購了在2004年因財務困境出售的啟方半導體，以使得代工廠的產能達到20萬片／月。10月，美光科技宣布將會在十年內為存儲器的制造和研發投入超過1500億美元。消息稱美光的這項計劃包括擴大在美國的晶圓廠規模，并有可能在日本新建一座DRAM芯片廠。

不過在對下一季度的預期中，美光將營收調整為74．5～78．5億美元，環比減少8％。美光認為由于PC OEM客戶其他零部件的短缺會影響存儲芯片的采購，存儲芯片的出貨量可能會出現下降。同時海力士、美光都表示公司的庫存處于低位，美光Q3庫存價值45億美元，周轉天數84天，低于正常95－105天的水平。

高通和臺積電為何毛利率下降？

幾家大廠的毛利率整體來說都呈現上漲趨勢，除了臺積電與高通。臺積電與高通毛利率的下降可能與兩家公司業務擴展有一定的關系。

11月11日，臺積電與索尼聯合宣布將在日本合資新廠，除了日本，臺積電還與美國、歐洲等多個國家協商建廠的事，張忠謀對此曾警告，政府將晶圓廠引入本國可能會導致成本的增加。臺積電第二季度利潤不如預期同比，毛利率僅為50％。臺積電毛利率的下降與臺積電近期投資擴建關系密切，摩根士丹利曾預測明年可能會降至50％以下。

雖然同比來看臺積電Q3的毛利率有所下降，不過對比Q2來說，臺積電Q3并未如分析師預期般低迷。臺積電Q3凈利潤環比增長16．3％，毛利率環比上漲1．3％。值得注意的是，臺積電的智能手機平臺的業務環比上升了2個百分點，這與蘋果在9月推出了搭載A15芯片的新品不無關系。

高通的財報顯示，第四財季（到9月末）凈利潤為27．98億美元，同比下降了5％，但高通的整體營收達到93．36億美元，創下Q4營收新高。值得注意的是高通的QCT（芯片）業務營收達到77．33億美元，同比增長56％，凈利潤24．64億美元，同比增長143％。

手機業務仍是高通芯片業務中收入占比最高的業務。上季度多家手機廠商發布新品，使得高通的驍龍芯片出貨量同比增長21％，手機芯片業務營收46．86億美元同比增長56％。但物聯網業務是高通芯片業務中增長最高的業務，IoT業務達15．4億美元，同比增長66％，也成長為高通芯片業務中占比第二的業務。

可以說高通的整體業績表現都很亮眼，而芯片業務中非手機業務的增長也符合高通預期。高通毛利率下滑的主要原因來自于成本的增加，高通財報顯示2021財年，高通員工人數增加了約4000人，研發費用高達71．76億美元，同比增加20％。高通表示將會通過其在移動和智能互聯的優勢方面在物聯網業務上進行布局。

營收增長5％，英特爾Q3仍未王者歸來

而這一季度，英特爾依舊沒有拿回Q2失去的第一位。

英特爾的客戶端計算事業部收入97億美元同比下降2％，對此英特爾表示受缺芯影響，導致出貨量下降。與此同時，英特爾數據中心業務以10％的增速，營收達到了65億美元。

疫情恢復后物聯網市場增長強勁，IOTG營收10．42億美元，同比增長54％，經營性收入2．76億美元，同比增長超352％，IOTG成為增長最快的事業部。

英特爾在業績預告中表示因為公司的投資計劃，未來幾年公司的毛利率將會下降到51％～53％，接近十年來的最低水平，這些投資包括IDM2．0計劃、先進制程上超越臺積電。總結

整理各大廠財報后我們發現，物聯網正在成為半導體產業的下一個增長點。因此與物聯網市場相關的數據中心、通訊、存儲等相關業務的需求仍會保持強勁。在這一趨勢之下，各大廠商必然會有下一步動作。