美國半導體巨頭英偉達想以400億美元（約合人民幣2550億元）收購英國芯片IP巨頭Arm，這起半導體史上最大規模的收購案，除了交易雙方幾乎沒有人贊成，包括英偉達的主場——美國。

　　當地時間12月2日，美國聯邦貿易委員會（FTC ）宣布，正在通過行政訴訟阻止英偉達收購Arm，理由是合并后的公司將有手段和動機扼殺下一代創新技術，同時有可能幫助英偉達不公平地削弱競爭對手。

　　觀察者網注意到，FTC透露的行政審判時間定在明年8月，而英偉達與Arm擁有方日本軟銀達成的最晚收購時間則是明年9月。除此之外，英國和歐盟反壟斷機構也正在對這起收購案進行審查，并持負面態度。

　　當然，作為Arm公司的最大市場之一，中國監管機構的態度也至關重要。

　　有資深半導體行業人士向觀察者網表示，中國監管機構一直沒有對英偉達并購Arm一案表態，就是因為該收購案在歐美都很難通過。雖然英偉達是美國市值最高的半導體公司，但美國還有高通、AMD、英特爾、谷歌、蘋果等眾多需要用到半導體技術的科技公司，美國監管機構不得不考慮這些科技巨頭的反壟斷訴求。

　　當地時間12月2日，FTC競爭局局長霍莉·維多瓦（Holly Vedova）在一份聲明中表示，該機構正在起訴阻止半導體歷史上最大規模的合并，以防止芯片公司扼殺下一代技術的創新渠道。她認為，未來的技術進步需要保持當今芯片市場的激烈競爭，而這項收購將扭曲Arm在芯片市場的作用，可能會導致合并后的公司不公平地削弱英偉達的競爭對手，因此FTC應該采取積極行動。

　　Arm總部目前在英國，該公司不制造或銷售成品的半導體或設備。但該公司推出的微處理器設計和架構，向包括英偉達在內的諸多科技公司授權。由于Arm采用業界所稱的中立、開放的許可模式，該公司也常被成為半導體行業的“瑞士”。

　　Arm的商業模式 圖片來源：太平洋證券2020年11月研報

　　英偉達發起并購前，Arm已被交易過一次。2016年7月，日本軟銀宣布以320億美元收購Arm。隨后在2020年9月，英偉達宣布斥資400億美元，以現金加股票的方式從軟銀手中手收購Arm。根據英偉達與軟銀達成的協議，收購將在一年半時間內完成，最多可擴展到兩年，即最早2022年3月，最晚2022年9月。

　　從以往的經驗來看，英偉達對于Arm的收購屬于“縱向收購”，即產業鏈上下游企業之間的并購行為。通常來說，相比同類企業間的橫向并購，縱向收購受到反壟斷機構的阻力更小。但Arm公司對于芯片行業創新的重要性，還是引起了各國反壟斷機構的重視。

　　FTC在起訴書中指出，英偉達以GPU技術而知名，該公司還開發和銷售用于先進網絡技術、數據中心中央處理器和計算機輔助駕駛的產品。在這些領域，英偉達和重要的競爭對手都依靠Arm的技術開發自己的產品。

　　FTC認為，由于Arm的技術是英偉達與其競爭對手在多個市場展開競爭的關鍵因素，如果實現合并將使英偉達有能力和動機利用其對Arm技術的控制來削弱競爭對手，從而減少競爭，最終導致產品質量下降、創新減少、價格上漲、選擇減少，傷害數百萬受益于Arm產品的美國消費者。

　　FTC的擔憂并非空穴來風。最近一年多來，在蘋果公司基于Arm架構打造出M1系列CPU成功“逆襲”X86架構，在“換芯”道路上走的順順當當后，包括谷歌、高通等一系列科技公司大受鼓舞，在打造Arm機構芯片上各自發力。因此，包括谷歌、微軟和高通都已向FTC表達了他們對英偉達收購Arm的擔憂。

　　Arm處理器的市場份額 圖源：太平洋證券2020年11月研報

　　目前，美國審查并購的程序法授權FTC和司法部反壟斷部門對并購進行評估，并規定了對并購進行審查的時間。如果并購具有反競爭嫌疑，FTC和司法部有權提出異議。FTC目前由兩名民主黨人和兩名共和黨人組成，已經以4比0投票通過了對英偉達收購案的行政起訴，行政審判計劃于2022年8月開始。

　　本次FTC提出起訴前，當地時間11月16日，英國數字大臣納丁·多里斯（Nadine Dorries）致信英國反壟斷機構“競爭和市場管理局”（CMA），指示CMA以競爭和國家安全為由，對英偉達收購Arm交易進行深入的第二階段調查。

　　今年夏天，CMA曾對該收購案進行第一階段調查。該機構認為，這筆交易存在嚴重的競爭擔憂，可能扼殺多個市場的創新，而且CMA不相信任何形式的補救措施，可以解決這些已經確定的競爭問題。

　　與此同時，歐盟委員會也已展開對英偉達收購的調查，并認為該交易可能導致市場選擇減少、創新削弱以及半導體產品價格的上升。“英偉達收購Arm有可能限制或減少Arm IP的可使用性，并在多個半導體應用市場產生扭曲效應。”歐盟競爭事務專員瑪格麗特·維斯塔格（Margrethe Vestager）表示。

　　作為全球最大的半導體市場，中國監管機構尚未對英偉達收購Arm一案明確表態。

　　今年7月，以爆料獨家消息知名的美國科技媒體“The Information”援引知情人士稱，雖然中國的監管機構自今年初以來一直在與英偉達和Arm對話，但中方的正式審查甚至還沒有開始。該報道推測，中方沒有立即采取行動的一個可能原因是Arm的兩家中國客戶華為和中興反對這筆交易。

　　事實上，中國是使用Arm技術最多的市場之一，國內反對聲音早已出現。去年9月，中國工程院院士倪光南就曾表示，英偉達如果并購成功，肯定對中國企業非常不利。“所以我相信我們商務部可能會否了這個并購，是不是能夠并購成呢，也不知道。總而言之，ARM將來我們也不能很舒服地用。”

　　華為鯤鵬和天津飛騰CPU均采用Arm架構

　　但有行業人士向觀察者網表示，也不排除Arm剝離一些資產，最終通過反壟斷審查的可能。2019年初，醫藥保健公司百時美施貴寶（Bristol-Myers Squibb）宣布將收購新基（Celgene）公司，交易標的高達740億美元。FTC在2019年末批準該交易，條件就是以134億美元剝離某些新基公司的資產。

　　除此之外，英偉達也再三聲明，該交易將有利于Arm本身和芯片行業的發展。該公司表示，英偉達和Arm是互補的，將投資Arm的研發，加速其技術路線圖的實現，并以促進競爭的方式擴展其產品組合。該公司還將致力于保留Arm的開放授權模式，并確保其IP可供當前和未來所有感興趣的被許可人使用。