文/荀詩林

產能過剩，價格腰斬？

　　自從2019年刮起了國產替代的東風，半導體產業就一路狂飆。但在今年，行業內不少公司紛紛選擇減產，出現砍單現象，芯片價格暴跌，比如意法半導體L9369-TR型芯片的價格一度從3500元左右跌至數百元。

　　有投資人表示，前兩年投了太多的半導體公司，今年已經基本不考慮，“估值太高了”。8月29日，科創板半導體新股恒爍股份上市即破發，開盤一度跌超25%。值得注意的是，今年不少半導體新股都出現了上市破發的現象。

　　半導體產業要過冬了嗎？

　　新時代的“戰略物資”

　　“其實不用過于憂慮，年年都有投資的新賽道，熱錢不可能一直涌向一個行業。”

　　某頭部券商分析師李舟（化名）表示，之前在全球缺芯和各國紛紛出臺芯片政策的大背景之下，整個半導體行業都處于狂奔的狀態。“尤其在國內，前兩年，有些公司還沒有實際產品，但都能得到不少投資人的青睞。”

　　李舟進一步解釋說：“半導體發展有幾十年了，歷史上都存在鮮明的周期性。一般來說，平均每5年是一個周期，每10年會有一次低谷。”

　　他舉例，全球半導體的銷售額曾經在2019年出現了兩位數的下滑，一個重要原因是當時的智能手機市場出現了一定程度的飽和，產品基本沒有創新。“接著，5G手機開始出現，VR/AR等設備迎來發展，再加上新能源汽車的推廣，所以半導體行業又迎來了新的增長。”

　　“但現在的情況是，今年消費電子產品表現極差，全球幾乎沒有消費能力和欲望，可以說是比2019年的情況更差。”

　　李舟提出，在一個完整的周期當中，市場一般會先進入上升期，需求爆發、缺貨漲價、投資擴產，但是當產能逐漸釋放之后，市場又會進入衰退期，需求萎縮、產能過剩、價格暴跌，“但這次不一樣的是，太多非市場因素被摻雜了進來”。

　　8月9日，美國總統拜登簽署《芯片與科學法案》，決定為美國半導體生產和研究提供527億美元。這一法案的主旨就在于應對全球芯片持續短缺的現狀。同時，該法案還限制受補助的企業10年內不得在中國市場投資28納米以上制程的芯片，否則必須全額退回補助款。

　　本來這一法案利好美國本土芯片制造，但是法案簽署當天，美國半導體股集體暴跌，三大芯片巨頭高通、英偉達、博通市值合計蒸發約300億美元。

　　李舟表示：“這種非市場行為的干預，表面上看起來是利好，但是實際上，這是一國政府計劃參與全球芯片研發銷售的具體環節了，而一旦芯片被控制了，市場會如何走就變得模糊了，我國本來是全球最大的芯片消費市場，法案的出臺變相縮小了市場份額，同時，這一法案也會鼓勵他國芯片廠商進入美國市場。”

　　李舟認為，如果未來這種非市場因素越來越多，他對于整個半導體行業的預期也會越來越低，“邏輯會發生改變，不是單純的商品。”

　　除了美國之外，不少國家都在加大力度投資半導體，吸引半導體廠商擴大產能。2021年5月，韓國計劃投資510萬億韓元，計劃在未來十年內建立全球最大的芯片制造基地；2022年2月，歐盟投資430億歐元，計劃到2030年將芯片產能提高20%；2022年2月，加拿大計劃投資2.4億加元，其中1.5億用于開發和供應半導體，另外9000萬用于研發光子芯片。

　　科技投資人碧薇認為，芯片幾乎成為了一種“戰略物資”，發展半導體產業成為一種必然趨勢。“在這種情況下，這一輪的半導體周期可以說是被客觀提前了，提前進入產能過剩。”

　　她提到，這一兩年她一直都在關注半導體領域的創業公司，但不少公司都面臨的一個狀況是，拿到了融資，但過得并不好。“國內頭部的企業可能該上市都上市了，而跟風拿到錢、靠后一點的公司處境比較尷尬。”

　　今年7月，有傳聞稱，蜂窩物聯網芯片廠商諾領科技瀕臨倒閉。烯牛數據顯示，諾領科技于2020年8月完成2億元人民幣的B輪融資，投資方包括盈富泰克、中金啟泓基金等。

　　“不過，從中長期來看，我個人還是看好半導體。”碧薇說。

　　周期無處不在

　　“任何破壞自由貿易的行為，從理論上來說，都可能受到自由貿易的反噬，這是常識。”

　　碧薇認為，就算芯片真的成為了戰略物資，其本質同石油這種能源還是不一樣的。“科技本身是可以迭代的，石油該有多少就有多少，不可能憑空變出來，這也就意味著當美國試圖遏制我國半導體產業發展的時候，反而會激發我們更大的潛力。”

　　談及產能過剩的問題，碧薇表示，半導體幾十年來能夠持續增長的關鍵原因就在于不斷創新。“這是一個很現實的問題，現在所謂的產能過剩還是集中在低端制程這一塊，大環境會倒逼廠商不斷向前走，只有具備創新能力的公司，才能穿越周期。優勝劣汰，太正常了。”

　　李舟也贊同這一觀點。他提到，現在的半導體行業公司在二級市場表現不佳，在一級市場價格又太貴，所以對投資人來說，這是一個很尷尬的境地。

　　“但是，換個角度想，之前資本太熱了，很多初創企業沒有時間打磨，就被推上‘神壇’。放慢腳步對企業來說，并不是一件壞事。”

　　據美國半導體媒體Semiconductor Engineering統計，2021年最后一個月，全球半導體領域共有54家創企獲得新一輪融資，融資金額超過150億元人民幣，獲得融資的55家公司中有40家是中國企業。

　　李舟認為，如果我國的半導體產業想要盡快發展，實現技術突破，就需要多家公司將研發力量整合起來，“大魚吃小魚，行業內重新洗牌的機會可能要來了”。

　　李舟還提到，汽車級的芯片目前還是短缺的，“其實這個也要同政策結合起來看，各國大力推動新能源車的發展，而且車用芯片對參數的要求更加嚴格，從設計到量產的周期更長。從這個角度來看的話，周期也存在于不同類型的產品當中，新的產品出現的時候也會引領新的周期。”

　　全球大廠如今幾乎都在選擇提高車用芯片產能。英特爾承諾在亞利桑那州的兩個基地投資200億美元，并表示今年將進一步投資汽車零部件制造商需要的芯片；三星電子計劃在2030年之前投資1160億美元，以使芯片生產多樣化；下游車企也紛紛入局，通用汽車計劃同多家芯片公司聯合研發汽車芯片。

　　李舟坦言：“周期一直存在，但不能說處于下行階段的時候，企業就坐以待斃，總要想辦法求生。”

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